科大讯飞(002230.CN)

科大讯飞(002230):“双减”政策利好讯飞智慧教育业务

时间:21-07-27 00:00    来源:华泰证券

K12 校外培训政策趋严或将促使校外培训需求转向校内7 月24 日,中央办公厅与国务院办公厅联合印发《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》(以下简称《意见》),表明K12校外培训监管政策进一步趋严,预计未来将促使部分校外培训需求转向校内。7 月21 日,教育部等六部门发布《关于推进教育新型基础设施建设构建高质量教育支撑体系的指导意见》,进一步强调加强学校信息化基础设施建设,公司作为校内教育信息化龙头或将受益。预计公司2021-2023 年EPS分别为0.82/1.16/1.55 元(前值0.85/1.20/1.60 元,主因定向增发7639 万股稀释),可比公司2021 年平均PE 71 倍(Wind),因可比公司与讯飞业务差异较大,且讯飞作为AI 龙头,最近一年PE 中枢100 倍左右,给予公司2021 年目标PE100 倍,对应目标价82 元(前值85 元),维持买入评级。

“双减”政策有望为讯飞智慧教育C 端业务带来增量需求《意见》明确提出“双减”工作目标:学生过重作业负担和校外培训负担、家庭教育支出和家长相应精力负担1 年内有效减轻、3 年内成效显著。我们认为,“双减”目标在两方面利好讯飞:1、校外培训行业展业受限,家长或转而寻求其他C 端教育辅助产品来帮助学生完成学习目标。以讯飞智能学习机为代表的智能硬件产品或将受益,讯飞于7 月15 日刚发布新一代智能学习机T10。2、全面压减作业量,严禁要求家长批改作业,减轻家长负担。

讯飞的个性化学习产品正好符合作业减负的政策导向,其凭借先进AI 算法,主打个性化习题推荐和作业减负,《意见》的的发布有望加速其在C 端渗透。

教育新基建建设有望提速,公司区域因材施教业务有望受益根据教育新基建政策的建设目标,到2025 年我国将基本形成结构优化、集约高效、安全可靠的教育新型基础设施体系,建设教育专网和“互联网+教育”大平台。讯飞作为教育信息化龙头,有望充分受益行业景气度提升。

2021H1,公司中标郑州市金水区智慧教育项目6.88 亿元、武汉经济开发区(汉南区)智慧教育规模化应用项目4.69 亿元、弋江区智慧教育大数据系统1.26 亿元等多个订单。中标订单将为公司下半年及未来的教育业务高速增长打下坚实基础。

公司“平台+赛道”加速推进,维持买入评级

维持盈利预测, 预计公司2021-2023 年净利润预测分别为18.94/26.69/35.57 亿,对应EPS 分别为0.82/1.16/1.55 元。给予公司2021年目标PE 100 倍,对应目标价为82 元(前值85 元),维持“买入”评级。

风险提示:1、智慧教育业务拓展低于预期;2、智能硬件销量低于预期。