科大讯飞(002230.CN)

科大讯飞(002230):从近期校外教培政策变化 看科大智慧教育产品布局

时间:21-07-22 00:00    来源:东莞证券

投资要点:

政策引导教育回归校内,AI+教育有望加速渗透。父母生育意愿降低、新生儿出生数量减少,主要原因在于近年来生活成本不断上升,除了衣食住行外,小孩的教育成本在“内卷化”趋势下也开始水涨船高,课外培训班需求愈加旺盛。近期监管层对校外教育监管趋严,除了促进行业回归健康发展之外,更重要的原因在于引导教育公平、强化学校教育的主阵地作用,进一步减轻父母在子女教育上的负担。目前我国中小学的师生比仍高于发达国家平均水平,中小学教师每周工作强度相对较大,或较难以有更多精力进一步关注每一个学生。因此,学校需要通过借助信息化手段、加快AI+教育的推广进一步提升教师工作效率,为教师减负增效。其中,科大讯飞(002230)推出的智慧课堂能够实现课前教师备课/学生预习、课中授课练习、课后复习的全覆盖;智慧考试产品能够实现智能批改、辅助人工阅卷。据科大披露的数据,蚌埠市区域因材施教解决方案中标以来,教师的备课效率提升了11.2%、批阅负担降低了16.8%,减负增效效果显著。此外,AI+教育的推广也有望实现因材施教,通过AI对学生的学习情况进行分析,生成个性化、定制化的学习方案与课程,并以此进行有针对的辅导与学习,能够最大程度让学生根据自身的实际情况开展学习,也有助于进一步推动教育公平。

智慧教育产品矩阵渐趋完善,因材施教解决方案规模化复制加速。公司近年积极推进智慧教育业务的发展,智教业务2017-2020年收入的复合增速高达44.93%,占公司收入的比重从17年的25.53%提升至30.86%,逐渐步入收获期。公司智慧教育产品实现教学、学生学习、考试、学校管理以及区域综合教育资源平台等全场景覆盖。公司2019年底相继中标青岛市西海岸新区“因材施教”项目、以及安徽省蚌埠市智慧学校建设项目,助力推动教育信息化建设。蚌埠项目中标以来,师生的工作/学习效率均获得了明显提升,并获得了教育部授予的2020年度“智慧教育示范区”,标杆项目成果显著。随着标杆项目效果逐渐受市场认可,公司区域因材施教解决方案开始进入到加速渗透阶段,2020年公司陆续中标安徽省内的六安、芜湖市芜湖县、旌德县,省外的昆明市五华区、新疆皮山县、江苏丰县等地的智慧教育项目,公司全年实现中标合同额52.36亿元,同比大幅增长86%,预计后续渗透有望进一步加快。

投资策略:维持推荐评级。近期监管层对校外教育监管趋严,引导教育回归校内、强化学校教育的主阵地作用。但考虑到目前我国中小学师生比高于发达国家平均水平、教师每周工作强度相对较大,教师或难以有更多精力进一步关注每一个学生,我们认为需要借助信息化手段、加快AI+教育的推广进一步为教师减负增效,同时AI+教育的推广也有望实现因材施教。科大讯飞在智慧教育领域卡位优势明显,其中区域因材施教解决方案的标杆项目进一步为师生减负增效、成果显著,逐渐受到市场认可并进入到加速渗透阶段,有望成为校外教培回归校内的核心受益者。预计公司2021-2022年EPS为0.78和1.05元,对应PE分别为76和56倍。

风险提示:政策变动;业务推进不及预期;技术推进不及预期;行业竞争加剧等。