科大讯飞(002230.CN)

科大讯飞(002230)重大事项点评:董事长大笔参与定增彰显信心 新订单中标验证长期发展逻辑

时间:21-01-20 00:00    来源:华创证券

事项:

公司在21 年1 月18 日晚发布公告,董事长刘庆峰先生及关联公司安徽言知科技有限公司计划认购公司定增,金额在20 亿至26 亿元之间。本次定增发行价格为33.58 元/股,定增募集资金用途为公司补充流动资金;? 近日,中国招标网公告“郑州市金水区教育局采购金水区智慧教育项目-中标公告”,中标方为河南讯飞人工智能科技有限公司,中标金额为6.88 亿元,内容主要为金水区教育局及局属约80 所学校的AI 智慧教育项目。

评论:

本次定增彰显了董事长对公司长期发展的信心。董事长真金白银,在公司股价处在历史高位时通过定增方式增持公司,表达了与公司休戚与共长期发展的信心,同时也提升公司的股权架构稳定性。我们相信,公司董事长的这次增持表明了其对公司的中长期发展有较强的信心。

郑州新订单落地验证了其教育业务的长期发展逻辑。本次在郑州中标的金水区智慧教育项目有重大的意义:1)这是河南省首个比较大的区级智慧项目,表明公司牢牢在河南扎根。2)作为郑州省会的项目,本身的成功能够帮助公司在省内进一步拓展新业务。3)新省份的拓展表明公司商业模式在全国较大范围内都有可复制性,可拓展性。

细看本订单内容,软件和服务占比较高。在总计6.88 亿的订单中,我们认为比较重要的软件服务有:讯飞教师备课系统共2880 万,讯飞教室软件系统共6169 万,讯飞学生学习软件共1.16 亿,数理化英个性化学习手册共6550 万,大数据教学系统共900 万,中小学教学素材库共324 万,软件和服务共计约2.85 亿,占比超过40%,按标书80 所学校计算,单校软件和服务价值356 万。

我们认为这一订单总体有一定的代表性,和公司历史订单拆算一致。

盈利预测、估值及投资评级:我们预测科大讯飞(002230)20~22 年的收入增速分别为24.7%,25.2%,22.7%,收入分别为125.69 亿,157.32 亿,192.96 亿元,20~22年的归母净利润分别为12.41 亿,14.64 亿,20.77 亿。以1 月19 日收盘价计算市盈率分别为84/73/51 倍。虽然公司当前绝对估值尚不便宜,但从历史看已经处于低位,如果未来AI+教育变现在政策放宽的前提下能打开更高弹性的通道,则快速增长的利润料会降低公司PEG,维持“强推”评级。

风险提示:AI 技术进步进展不及预期,AI+行业应用落地效果不及预期,校内数据相关监管政策可能的不利影响。