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科大讯飞(002230)2020年三季报点评:三季度业绩继续增长 股权激励彰显信心

时间:20-11-04 00:00    来源:长城证券

事件:科大讯飞(002230)发布2020 年三季报,公司前三季度实现营业收入72.84亿元,同比增长10.82%;归母净利润5.54 亿元,同比增长48.36%;扣非后归母净利润8,395.23 万元,同比增长20.25%。公司预计全年将实现净利润10.65-13.93 亿元,同比增长30%-70%。

三季度业绩继续增长,教育、医疗板块形成稳健支撑:尽管公司一季度业绩受疫情影响有所下滑,但2、3 季度市场回暖情况下营收、利润均实现快速增长。单季度来看,Q3 公司实现营业收入29.35 亿元,同比增长25.16%;归母净利润2.96 亿元,同比增长60.79%;扣非后归母净利润7,652.68 万元,同比增长100.43%。另外,公司第三季度毛利率为46.81%,较前两个季度分别提升1.16pct/0.95pct。随着人工智能核心技术驱动各项业务加速落地,教育、医疗板块继续形成稳健支撑,公司业绩恢复高增可期,公司预计今年全年净利润或实现30-70%增长。

期间费用率有所下滑,股权激励显信心:2020 年1-9 月,公司期间费率(不含研发)为24.72%,相比去年同比降低2.45pct。其中销售费用率17.63%(yoy-2.25%),销售费用12.84 亿元,同比下降1.73%;管理费用率6.71%(yoy-0.49%),管理费用4.89 亿元,同比增加3.36%;财务费用率0.38%(yoy+0.29%),财务费用2,758.63 万元,同比增加372.66%,主要系利息收入减少所致。研发方面,公司研发费用16.34 亿元,较上年同期增长36.13%,主要为研发资本化摊销增加。另外,公司10 月26 日发布公告,第二期限制性股票激励计划规定的限制性股票授予条件已经成就,确定授予日为2020 年10 月28 日,向1,933 名高管及核心员工授予2,722.42 万限制性股票,占总股本的1.24%。此次激励以2019 年营收为基数,20/21/22 年营收增长率不低于25%/50%/75%,考虑到今年以来疫情冲击及宏观经济环境的复杂,公司的业绩考核目标充分体现了对未来发展的信心。

投资建议:预计公司2020-2022 年实现营业收入123.64、162.38、214.53亿元,实现净利润12.46、15.12、20.40 亿元,EPS 分别为0.57、0.69、0.93元,对应PE 为64X、52X 和39X,维持“强烈推荐”评级。

n 风险提示:人工智能业务拓展不及预期;新产品推广不及预期;市场竞争加剧;招投标进展不及预期。