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科大讯飞(002230)第二期股票激励计划点评:激励计划设定高增长目标 彰显十足信心

时间:20-09-21 00:00    来源:民生证券

一、事件概述

9 月18 日晚,公司发布公告宣布第二期股权激励计划,拟向1942 名高管及核心员工2727.27 万限制性股票,约占公告时公司股本总额的1.24%,预计摊销金额1.5 亿元。

二、分析与判断

解锁条件彰显管理层信心,公司业绩有望继续保持高增速本次限制性股票激励草案的业绩考核目标为以2019 年营收为基数,20/21/22 年营收增长率不低于25%/50%/75%,解锁比例分别为30%、30%、40%。科大讯飞(002230)2019 年营收规模达到100.79 亿,近3 年CAGR 为36.1%,对比看软件行业排名前十的公司近三年营收平均增速只有22.33%。考虑到今年以来疫情冲击、宏观经济的复杂环境及公司自身营收突破百亿的体量,公司的业绩考核目标充分体现了公司对未来发展的信心,具有较高的激励约束力。本次激励计划预计摊销总费用1.5 亿元,预计2020、2021、2022年分别确认费用2106 万元、10917 万元、1939 万元,费用确认集中于2021 年。

激励对象覆盖范围广泛,绑定公司核心资产

本次激励对象主要为副总裁、财务总监两位公司高管,以及其他1940 为核心骨干。具体看,授予两位高管股票的比例只有1.32%,剩余合计2691.27 股均授予其他1940 名核心骨干,涉及软硬件开发、业务主管、项目经理、市场经理、财务、法务等全方位核心人才,作为人工智能软件开发企业,人才是公司保持高增长的核心资产。

人工智能2.0 战略看点十足,教育、医疗及消费者板块表现靓丽科大讯飞目前正稳步推进“人工智能2.0”战略进行,确认了智慧教育、医疗、消费等8大核心“赛道”。教育板块中区域级因材施教案例获得巨大成功,B 端、C 端订单分别同增175%、40%;医疗板块营收上半年营收同增655%;消费者板块9 月份陆续推出智能录音笔、智能TWS 耳机等优秀产品。公司上半年订单合同额同比大增119%,受益于新基建及自身2.0 战略的不断推进,公司的人工智能技术商业化进程有望加速推进。

三、投资建议

预计2020-2022 年营收分别为127.53/167.39/214.95 亿元, 归母净利润分别为12.11/13.97/20.13 亿元,当前股价对应PE 分别为70.5/61.1/42.4 倍。公司可比的软件龙头企业2020 一致预期下PE 均值115.19 倍,公司当前仍有空间,故维持“推荐”评级。

四、风险提示

政府订单不及预期;新产品市场推广不及预期;新冠疫情控制不及预期