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科大讯飞(002230)年报点评报告:营收破百亿 迈入新的里程碑

发布时间:2020-04-24    研究机构:国盛证券

事件:科大讯飞(002230)公布2019 年报和2020 年一季报:2019 年,公司实现营业收入100.8 亿元,同比增长27.3%;归母净利润8.2 亿元,同比增长51.1%。2020 年一季度,公司实现营业收入14.1 亿元,同比下降28.1%;归母净利润-1.31 亿元,同比下降229.0%。

营收规模突破100 亿元,继续保持稳定高增长。2019 年,公司营业收入突破100 亿元,收入规模迈入新的里程碑,收入同比增长27.3%,增速较前几年略有放缓,原因是公司的业务战略更加聚焦,主动调整了部分非战略业务所致。在拥有世界领先的人工智能技术的技术上,公司持续推进“平台+赛道”的战略,成果不断显现。

费用率降低,盈利能力有明显提升。2019 年公司的归母净利润同比增长51.1%,增速高于收入增速。虽然毛利率在2019 年有所下降,但是由于期间费用率、其他收益的共同影响,净利润率从7.8%提升到了9.4%。2019年随着公司的人员布局完成、销售渠道拓展逐渐完善、研发投入进入稳定期,公司进行了绩效考核和人员优化调整,员工数量增速有所控制,期间费用率将会保持稳定或稍有回落。

短期疫情影响Q1 施工和交付以及收入实现进度,长期发展无虞。2020 年一季度公司业绩亏损的原因在于疫情的影响,本次新冠疫情较大程度上延缓了公司一季度项目的实施、交付、验收等相关工作的进度,因此也影响了收入的实现进度。随着3 月初网上招标开始逐步实施,3 月份公司新增中标合同金额达到9.2 亿,较去年同期增长91%。预计公司2020 年第二季度经营将实现同比增长,全年的经营会继续保持良好增长势头。

预计科大讯飞2020-2022 年的归属于母公司的净利润分别为12.4 亿、16.6亿、22.0 亿元,维持“买入”评级。

风险提示:市场竞争加剧、技术研发落后及投入不达预期、新冠疫情影响、人才流失、应收账款加大、客户回款不达预期、费用投入有进一步加大的可能。

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