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科大讯飞(002230):业绩高速增长 AI应用变现空间广阔

发布时间:2020-04-22    研究机构:中泰证券

  公司发布2019 年年报和2020 年一季报:实现营业总收入 100.79 亿元,同比增长 27.3%;实现归属于上市公司股东的净利润 8.19 亿元,同比增长 51.

  12%。公司 2020 年第一季度实现营业收入 14.08 亿元,较去年同期下降 28.06%;归属于上市公司股东的净利润亏损 1.3 亿元? 2019 业绩实现高速增长。2019 年,公司实现营业总收入 100.79 亿元,同比增长 27.3%。其中,2C 领域占比约为35%,2B/G 领域占比约为65%。实现综合毛利率46.49%,同比下降4.37pct。分产品看,开放平台实现收入11.54亿元,同比+68.71%;智能硬件实现收入11.72 亿元,同比+44.11%。教育领域实现收入23.55 亿,同比+16.86%;政法业务实现收入13.31 亿元,同比+46.86%;智慧医疗实现收入1.85 亿元,同比+145.50%。2019 年公司销售/管理/研发费用分别为2.74/1.86/4.61 亿元,同比-25.28%/-15.94%/+27.90%,显示出公司经营管理效率提升。实现归属于上市公司股东的净利润 8.19 亿元,同比增长 51.12%,远超收入增速,人工智能2.0 时代业绩持续释放。

2020 年Q1 收入下降,Q2 有望重回增长。2020 年 Q1 因为新冠疫情较大程度上延缓了公司一季度项目的实施、交付、验收等相关工作的进度,因此也影响了收入的实现进度。同时一季度公司针对抗击疫情的需要和把握产业发展趋势的要求,提供在线医疗、教育等服务,积累了良好的客户口碑。随着 3 月初网上招标开始逐步实施,3 月份公司新增中标合同金额达到 9.2 亿,较去年同期增长 91%。预计公司 2020 年第二季度经营将实现同比增长,全年的经营会继续保持良好增长势头。

聚焦重点场景,AI 应用变现空间广阔。教育场景:教育赛道连续中标大单,其中蚌埠市智慧学校建设项目中标金额为15.86 亿元,青岛西海岸新区“因材施教”人工智能+教育创新应用示范区项目中标金额8.59 亿元,体现出公司智慧教育标准化产品的强大变现能力。办公场景:公司在业界率先发布了讯飞转写机、讯飞录音笔、讯飞办公本等多款颠覆传统的智能硬件,围绕办公场景的全栈产品体系已经形成,产品涵盖C 端轻度用户、中度用户和B 端用户。政法场景:政法业务已覆盖31 个省份,在高院、省检等高级别机构中覆盖率已超90%。公司在三大核心场景均已形成较强竞争优势,同时积极布局战略场景:

  在人工智能医疗领域,公司专注发展辅助医疗,研发的“智医助理”机器人于2019 年顺利完成安徽省的全覆盖建设,全年累计提供了2,500 万人次的辅助诊断建议,惠及4,000 多万名患者,目前已开始在北京、浙江、西藏等省份进行试点。

投资建议:预计公司2020/2021/2022 年EPS 0.46/0.68/0.93 元,对应PE74.51/51.16/37.20 倍,给予“买入”评级。

风险提示:人工智能业务进展不及预期,市场竞争加剧,应收账款加大、客户回款不及预期

申请时请注明股票名称