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科大讯飞(002230)2019年业绩快报点评:百亿营收再启征程 AI龙头成长持续

发布时间:2020-03-02    研究机构:中信证券

公司AI 2.0 时代以产品化/运营化推动核心赛道模式拐点,以增量绩效为纲助人均效能拐点,共筑公司领军级企业地位,与AI 行业实现垂直领域落地的标杆路径。

业绩符合预期,Q4 营收实现加速。公司发布2019 年业绩快报,2019 年实现营业收入100.89 亿元,同比增长27.43%;归母净利润7.88 亿元,同比增长45.46%。分季度看,受益于人工智能产业的发展以及公司的战略布局,Q4 单季度收入增速达到33.47%,较Q3 单季度增速超过20pcts,实现收入的加速增长。2019 年公司聚焦重点赛道,人均效能持续提升,业绩表现符合预期。

管理:AI 战略进入2.0 时代,以增量绩效管理实现人均效益拐点。2019 年公司对于管理的思路进行了调整,人工智能战略进入2.0 时代,在核心赛道中更加倾向于赛道控盘后推广规模化应用。在此基础上,以增量绩效为纲,围绕“战略聚焦、管理变革、团队奋斗”的目标,进一步提升经营效益,通过合理优化人员结构效率,人均效能持续提升。

业务:聚焦核心赛道,核心赛道实现产品化、运营化模式拐点。展望2020 年,公司核心赛道实现AI 产业化落地,凭借产品竞争力、客户把控力、赛道控盘力助力长期成长。其中,教育业务B 端大单不断落地,C 端个性化学习系列产品加速推广,教育有望成为2020 年核心驱动赛道;消费者业务2019 年新产品不断打磨,参照翻译机2.0 经验2020 年有望进一步实现市场开拓;政法业务2019年处于市场开拓教育阶段,2020 年继续努力;医疗业务智医助力实现规模化销售,助力分级诊疗下沉,成为新亮点。

风险因素:政府预算影响教育投入;产品推广不及预期;管理改革成效缓慢。

投资建议:公司进入AI 2.0 时代,以增量绩效为纲实现人均效能拐点,以紧抓核心赛道产品化实现模式拐点,其中教育业务B、C 端高成长,消费者业务新产品持续渗透更新打开空间,政法、医疗等创新赛道机遇不断。双拐点助力下公司有望进一步实现业务高增+盈利提升。据业绩快报,调整2019 年EPS 预测至0.36 元(原预测0.39 元),维持2020/2021 年EPS 预测0.62/0.89 元,对应PE 108/63/43X,维持“买入”评级

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