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科大讯飞(002230):业绩符合预期 AI赋能下各赛道业务延续抢眼表现

发布时间:2020-02-03    研究机构:中国国际金融

公司预测盈利同比增加35%-65%

公司发布2019 年度业绩预告,初步预计2019 年归母净利润为7.32-8.94 亿元,同比增长35%-65%;扣除前三季度利润后,我们算得公司预计2019 年第四季度归母净利润为3.58-5.21 亿元,同比增长11%-61%。公司预计2019 年公司营业收入将突破100 亿元;扣除前三季度收入后,我们算得公司预计2019 年第四季度收入将超过34 亿元,同比增长超过30%;公司业绩预告符合我们的预期。

公司预计经营活动产生的现金流量净额约15 亿元,同比增长30%,达到历史最佳水平,现金流状况明显改善。

关注要点

坚持人工智能技术驱动,盈利能力与人均效能双升。公司加速进入技术红利变现期。根据公司业绩预告中预测的收入、净利润以及2018 年年报中的员工数,我们算得公司预计2019 年净利润率将从18 年的6.8%提升至7%-8%,人均创收将从18 年的72 万元提升至约100 万元,人均净利将从4.9 万元大幅提升至7-8 万元。

平台赋能,AI+教育、AI+政法、AI+智能硬件赛道表现依旧强劲。

讯飞开放平台截至2019 年末平台已聚集超过112 万名开发者,提供276 项底层解决方案,为各赛道赋能;教育业务持续渗透,已服务全国35,000 所学校上亿名师生,2020 年1 月又收获蚌埠市智慧学校建设项目的16 亿元大单;政法业务成果颇丰,2019 年应用刑事案件数目达到25 万起;C 端产品在“双11”大促中再次斩获天猫京东双平台六项销量冠军,期间销售额同比大涨128%。

智医助理走向全国,强势挺进AI+医疗赛道。近两年来讯飞加速在医疗领域的布局,公司研发的“智医助理”机器人于2019 年顺利完成安徽省的全覆盖建设,全年累计提供了2,500 万人次的辅助诊断建议,惠及4,000 多万名患者,目前已开始在北京、浙江、西藏等省份进行试点。我们认为讯飞“智医助理”未来有望实施全国范围内的部署,看好“AI+医疗”成为公司新的增长赛道。

估值与建议

我们略微下调2019 年净利润预测4%至8 亿元,上调2020 年收入预测2%至135 亿元,维持其他预测基本不变;引入2021 年营业收入预测174 亿元,净利润预测17 亿元。维持跑赢行业评级和37 元目标价,目标价对应2020/2021 年69 倍/48 倍市盈率,较当前股价有5%上行空间。当前股价对应2020/21 年65/46 倍市盈率。

风险

市场竞争加剧;新产品落地不及预期;应收账款周期延长。

申请时请注明股票名称