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科大讯飞(002230)2019年年报业绩预告点评:营收破百亿 踏上新征程

发布时间:2020-02-03    研究机构:中信证券

考虑增量绩效管理带来的收入结构优化进度,调整2019-21 年EPS 预测至0.39/0.62/0.89 元(原预测0.41/0.62/0.89 元),全年整体收入预计保持30%+增长,人员优化持续,归母净利增速有望继续维持高速增长。

业绩基本符合预期,收入突破百亿,经营性现金流显著改善。公司发布2019 年业绩预告,报告期内,公司预计营业收入突破100 亿元,预计归母净利润7.32-8.94 亿元,较上年同期增长35%-65%。分季度看,受益于人工智能产业的发展以及公司的战略布局,根据公司业绩预告,我们预测公司Q4 单季度收入增速超过30%,较Q3 单季度增速超过16pcts,实现收入的加速增长。公司2019年全年预计归母净利中值8.13 亿元,基本符合预期,按中值算Q4 单季度归母净利润增速为36%。现金流方面,经营性净现金流15 亿再创历史新高,新CFO大力重视下项目回款、产品化程度提高共促现金流状况不断优化。

以增量绩效为纲,人均效能持续提升。2019 年公司对于管理的思路进行了调整,人工智能战略进入2.0 时代,在经营管理层面将以增量绩效为纲,围绕“战略聚焦、管理变革、团队奋斗”的目标,进一步提升经营效益。通过合理优化人员结构效率,人均效能持续提升。

展望2020 年,核心赛道实现AI 产业化落地,凭借产品竞争力、客户把控力、赛道控盘力助力长期成长。教育业务B 端大单不断落地,C 端个性化学习系列产品加速推广,教育有望成为2020 年核心驱动赛道;消费者业务2019 年新产品不断打磨,参照翻译机2.0 经验2020 年有望进一步实现市场开拓;政法业务2019 年处于市场开拓教育阶段,2020 年继续努力;医疗业务智医助力实现规模化销售,助力分级诊疗下沉,成为新亮点。

风险因素:募投项目不及预期,C 端产品推广不及预期,费用管控不及预期。

投资建议:考虑增量绩效管理带来的收入结构优化进度,调整2019-21 年EPS预测至0.39/0.62/0.89 元(原预测0.41/0.62/0.89 元),全年整体收入预计保持30%+增长,人员优化持续,归母净利增速有望继续维持高速增长。总体/人均盈利能力、产品化程度、赛道把控力进一步提升,维持目标价40.81 元。

申请时请注明股票名称