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科大讯飞(002230)公司点评:连续中标大单 智慧教育标准化产品全面推广

发布时间:2019-12-27    研究机构:中泰证券

投资事件1:2019 年12 月26 日,公司公告蚌埠市公共资源交易中心发布了《蚌埠市智慧学校建设项目中标公告》,科大讯飞(002230)股份有限公司为该项目的中标人,中标金额为15.86 亿元,占公司2018 年营业收入的20.03%。

投资事件2:2019 年12 月23 日,公司公告全资子公司山东科讯信息科技有限公司成为青岛西海岸新区“因材施教”人工智能+教育创新应用示范区项目唯一服务供应商,中标金额8.593 亿元,占公司2018 年营业收入的10.85%。

连续中标大单,智慧教育标准化产品变现能力强大。本周公司接连发布两条教育赛道重大项目中标公告,其中蚌埠市智慧学校建设项目中标金额为15.86 亿元,占公司2018 年营业收入的20.03%;青岛西海岸新区“因材施教”人工智能+教育创新应用示范区项目中标金额8.593 亿元,占公司2018 年营业收入的10.85%。二者合计占2018 年收入比为30.88%,体现出公司智慧教育标准化产品的强大变现能力。

掌握AI+教育核心技术,智慧教育产品推广有望加速。在教育领域,科大讯飞坚持“人工智能助力教育 因材施教成就梦想”的理念,积极推动教育教学模式创新,通过独特人工智能技术在教育行业的深度应用,构建覆盖教育主场景的数字化和智能化教与学环境,实现因材施教,促进教育进步。依托我国当前唯一的认知智能国家重点实验室、语音及语言信息处理国家工程实验室,公司在教育领域所需要的人工智能关键技术和规模化应用上均有全球领先的突破性成果。多项关键技术是迄今唯一经教育部考试中心、国家语委等权威机构认定在高考中大规模应用的技术成果。我们认为,此次中标有助于公司教育业务进一步在全国形成良好的应用示范,公司的智慧教育产品推广有望进一步加速。

公司进入人工智能2.0 阶段,AI 应用变现空间广阔。办公场景:公司在围绕办公场景的全栈产品体系已经形成,产品涵盖C 端轻度用户、中度用户和B 端用户。教育场景:智慧教育产品 B 端业务渗透率仍有大幅提升空间,并借助B端数据积累向C 端延展。政法场景:政法业务已覆盖31 个省份,在高院、省检等高级别机构中覆盖率已超90%。公司在三大核心场景均已形成较强竞争优势,同时积极布局战略场景:在人工智能医疗领域,公司专注发展辅助医疗,与安徽省立医院合作开发人工智能医学影像辅助诊断系统,将服务于安徽省全省105 个县医院,未来变现空间广阔。

投资建议:预计公司2019/2020/2021 年EPS 0.41/0.61/0.87 元,对应PE87.02/57.87/40.84 倍,给予“增持”评级。

风险提示:人工智能业务进展不及预期,市场竞争加剧,应收账款加大、客户回款不及预期

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