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科大讯飞(002230)跟踪点评:教育赛道斩获特大订单 产品化道路持续推进

发布时间:2019-12-24    研究机构:中信证券

  继续维持全年归母净利润9 亿的判断,维持公司2019-2021 年EPS 预测0.41/0.62/0.89 元,全年收入增速预计在30%。总体/人均盈利能力、产品化程度、赛道把控力进一步提升,维持目标价40.81 元,维持“买入”评级。

公司斩获8.59 亿元特大订单,实现区域统一推进的标准化产品全面覆盖。公司发布公告,公司全资子公司山东科讯信息科技有限公司成为青岛西海岸新区“因材施教”人工智能+教育创新应用示范区项目的唯一服务供应商,项目总中标金额达到8.593 亿元,占公司 2018 年营业收入的 10.85%。本项目以“因材施教”应用为核心,提升区域教育教学质量,为全区中小学师生提供更加适合的服务内容和更加便利的服务工具,是公司教育业务规模化示范应用的里程碑,有助于公司教育业务进一步在全国形成良好的应用示范。

场景化、产品化持续落地,2B2C 闭环协同助力打造AI+教育领军。公司教育产品已经形成了ToB 与ToC 的生态闭环,其中2B 以智慧课堂为产品化着力点,持续建设信息化完整生态圈,2C 以个性化学习为核心方向,个册+学习机驱动高增长。公司通过2B+2C 闭环协同发展,共筑数据、客户、渠道、技术壁垒,将有力推动教育领域的AI 场景化、产品化落地,真正实现因材施教、减负增效。

  目前,公司智慧教育产品已经覆盖全国25,000 余所学校,服务近亿师生,取得了丰硕成果。

核心赛道实现AI 产业化落地,凭借产品竞争力、客户把控力、赛道控盘力助力长期成长。随着战略聚焦和增量绩效的落地,AI 应用的红利也在逐步体现。我们认为往后整个资本市场对于AI 公司的关注重点,将逐步向AI 产业化落地能力聚焦。讯飞是业内AI 产业化落地走在前列的公司,在以教育为代表的核心赛道构筑了较强的产品竞争力、客户把控力、赛道控盘力,支撑公司中期持续发展。

风险因素:募投项目不及预期,C 端产品推广不及预期,费用管控不及预期。

投资建议:继续维持全年归母净利9 亿的判断,维持2019-2021 年EPS 预测0.41/0.62/0.89 元,全年收入增速预计在30%。总体/人均盈利能力、产品化程度、赛道把控力进一步提升,维持目标价40.81 元,维持“买入”评级。

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