移动版

科大讯飞(002230):人工智能行业龙头 技术红利变现打通高速增长赛道

发布时间:2019-11-05    研究机构:中国国际金融

  观点聚焦

  维持跑赢行业

  投资建议

  科大讯飞(002230)是我国人工智能行业领军企业,公司智能语音技术在全球范围内处于领先地位。未来3-5 年,人工智能行业热潮下应用领域进入高速增长期,讯飞坚持“平台+赛道”发展战略,凭借科技壁垒能够继续稳固市场地位,实现技术变现及利润释放。

  理由

  人工智能行业正处于第三次高峰期,应用领域高速增长。2016年开始,人工智能行业进入应用领域技术落地期。科大讯飞布局行业技术层与应用层,在国家政策的引导下能够抓住的未来3-5 年行业变革的机遇,实现高速增长。

  坚持“平台+赛道”的战略布局,To B & To C 双轮驱动。讯飞通过AI 开放平台面向广大开发者群体,同时在重点领域进行业务布局。To B 业务方面,讯飞具备B 端基因,渠道优势稳固,未来增长可期;To C 业务方面,讯飞加大投入取得技术优势,整体业务结构向C 端倾斜,有利于利润释放。

  AI+核心业务赛道百花齐放。AI+教育方面,智学业务推广顺利,目前已进入规模效益变现期,我们预计2020 年业务收入接近10 亿元;AI+办公及智能硬件方面,讯飞翻译机3.0、讯飞智能录音笔等新产品性能领先同类竞品,市场反应良好,我们预计智能硬件业务收入将继续翻倍增长。

  费用增长得到控制,经营杠杆拉动利润率上升。过去三年,讯飞在研发及销售端加大投入,高筑技术壁垒,打通销售渠道。2019 年开始公司重点提升人均效益,经营杠杆逐步发挥效应,我们预计公司净利润率将提升1-2 个百分点,实现与收入匹配的利润增长。

  盈利预测与估值

  2019 年三季度业绩符合预期,我们维持盈利预测不变。当前股价对应2019/2020 年88.1 倍/61.5 倍市盈率,我们维持跑赢行业评级和37 元目标价,基于2020 年分部加总估值法,对应97.3 倍2019年市盈率和67.9 倍2020 年市盈率,较当前股价有10.4%的上行空间。

  风险

  市场竞争加剧;新产品落地不及预期;应收账款周期延长。

申请时请注明股票名称