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【计算机】从历史数据看,未来两年toG将成为计算机业绩主线

发布时间:2020-03-19 14:59    来源媒体:格隆汇

机构:国泰君安

本报告导读: 未来两年应当重点防范疫情对 B 端企业 IT 需求的冲击,推荐下游客户为 G 端或者类 G 端的行业以及公司。 

摘要: 

 未来两年应当重点防范经济对 B 端企业 IT 需求的冲击,推荐下游客 户为 G 端或者类 G 端的行业以及公司。我们认为,疫情对 B 端企业 IT 需求的冲击不可忽视,并且时间维度可能超预期,未来两年时间 对于相关公司的业绩应当逐季重点跟踪。此外,应当重点配置 to G 或 者类 to G 的计算机公司,它们将受益于客户的预算和 IT 支出提升, 推荐启明星辰,南洋股份,安恒信息,科大讯飞,华宇软件,久远银海。 

 2011 年到 2012 年,中国 GDP 走入下行通道,计算机下游各个细分 赛道也受到冲击。回顾中国历年 GDP 增速,我们会发现经历了 2009、 2010 两年的反弹,2011-2012 年中国经济再次下行,并且下行速率很 快,2011 年 GDP 增速下滑 1%,2012 年 GDP 增速下滑 1.7%,此后 逐渐稳定。GDP 反映了各个行业的增速综合情况,计算机行业作为 应用行业,下游分布广泛,不可避免要受到 GDP 增速放缓的冲击。 

 企业级服务公司受经济冲击大,并且恢复缓慢。计算机主流细分赛道 里面,下游是 B 端企业的赛道典型是企业级服务,我们选取龙头公 司 A、B 和 C 做历史数据分析,发现一个共性,就是他们的收入增速 都受经济下滑负面影响明显,并且经济冲击的影响持续了 5 年,直到 2016 年,三家公司的收入增速不约而同的恢复。 

 经济下滑时期,to G 公司收入增速反而提升。我们可以把法律信息 化、医疗信息化、教育信息化看做是 to G 的公司,选取卫宁健康、 华宇软件、科大讯飞作为研究对象。可以看到,在 2011-2015 年期间 这些公司增速都有提升,2016 年反而开始回落,这说明 toG 的公司 不但没有受到经济增速下滑的冲击,反而受益于政府的财政宽松。 

 风险提示:政府预算收缩风险,现金流恶化风险

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